股票配资网门户投影仪龙头营收微增，外销能否打破极米科技增长“天花板”？

泰山财经记者林俊洁

近日，极米科技（688696.SH；H2244.HK）发布2025年年度业绩快报，初步核算数据显示，公司全年经营业绩实现稳步增长，盈利能力有所提升，核心业务保持一定韧性，同时全球化布局与新业务拓展成效逐步显现。但结合近年来业绩表现及近期市场反馈来看，极米科技在行业波动中既展现出发展韧性，也面临着诸多经营挑战，整体发展呈现机遇与压力并存的态势。

业绩快报显示，2025年度极米科技实现营业收入34.67亿元，较上年同期增长1.85%；归属于母公司所有者的净利润1.43亿元，同比增长19.25%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为1.14亿元，同比增幅达23.99%，盈利水平呈现提升态势。

其中营业利润达13.56亿元，同比大幅增长60.58%，利润总额13.29亿元，同比增长55.42%，体现出公司在成本管控与盈利能力上的优化成效。

据洛图科技，25年全球投影机出货量约2034万台，同比增长0.5%，其中海外市场增长9%。极米凭借三色激光技术优势，25年10月发布的Horizon20系列新品在亮度、体积、智能化等方面实现突破，并在多国热销。叠加海外投入增加、营销打法升级见效，华源证券认为，25Q4公司外销增长拐点或已现，26年高增长趋势有望持续。

不过盈利增长的背后，公司也存在盈利质量隐忧，据公开数据显示，2025年上半年其经营活动产生的现金流量净额约为-4.4亿元，同比大跌357.61%，现金流表现不佳。

财务状况方面，截至2025年12月31日，公司总资产达57.01亿元，较期初增长7.18%；归属于母公司的所有者权益31.03亿元，较期初增长5.45%；基本每股收益2.13元，同比增长21.71%，加权平均净资产收益率提升0.98个百分点至4.87%，整体财务结构保持稳健。

值得关注的是，自2023年度后，极米科技未进行利润分红，公司称此举是为将更多资金留存用于研发创新、供应链优化及新业务布局，为长期发展积蓄力量。同时，公司于2025年9月启动赴港上市进程，向港交所递交上市申请，拟通过“A+H”双资本市场布局，支撑国际化战略推进及海外业务拓展，提升国际品牌知名度。

不过市场对其赴港上市的背后逻辑存在不同解读，有观点认为，在现金流承压、业绩调整的背景下，其赴港上市或有缓解资金压力的考量。极米科技则表示，报告期内研发创新与供应链提质增效是盈利提升的核心原因，未分红与赴港上市均为支撑长期发展的布局。

回顾近年来业绩表现，极米科技整体保持稳健态势，同时也经历了业绩调整阶段。2023年，公司实现营业收入35.52亿元，基本每股收益1.72元，经营活动现金流净额3.07亿元。

2024年，公司营收调整至34.05亿元，归属于母公司所有者的净利润1.20亿元，扣非归母净利润9206.11万元，同比增长34.94%，盈利端呈现复苏迹象。与此同时，公司市值表现不佳，2021年科创板上市时股价曾攀升至614.43元/股，总市值突破400亿元，截至目前，公司股价已跌至100元/股，总市值不足70亿元，4年间市值蒸发超330亿元，“投影仪第一股”的估值含金量有所下滑。

2025年，国内投影行业受高基数、国补政策退坡等因素影响出现内销承压态势，极米科技凭借产品优势实现品牌增速优于行业，市场份额进一步提升。但行业竞争加剧也带来不小压力，国内市场价格内卷愈演愈烈，同时公司产品与售后服务屡遭消费者诟病，成为其口碑提升的阻碍。

业务布局层面，极米科技持续深化全球化战略，试图以海外市场破解增长瓶颈。2025年，公司在海外推出MoGo 4系列、Horizon 20系列、Vibe One系列等新品，其中高端新品Horizon 20系列在“黑五”及圣诞大促期间表现较好，获得部分海外消费者认可。

渠道建设上，公司线上依托亚马逊等平台发展，线下产品覆盖欧洲、北美、日本、澳洲等区域主要商超，累计点位超6000个。据洛图科技数据，2025年全球投影机出货量同比增长0.5%，其中海外市场增长9%，但极米科技海外业务表现并未持续向好，2025年上半年其中国内地以外客户的收入降至3.987亿元，占比回落至24.6%，较2024年同期的4.476亿元、28.0%有所下滑，海外市场拓展仍面临不确定性。

产品创新与新业务拓展是极米科技突破增长瓶颈的重要方向。2025年，公司持续丰富产品矩阵，推出便携投影Play 6、轻薄投影Z6X Pro三色激光版、Z9X 4K等新品，同时加快中高端激光投影布局，推出家用旗舰RS20系列、首款长焦超高端电影机T10，试图突破性能天花板。新业务方面，行业显示产品“泰山”系列完成首批交付，车载光学产品已实现量产交付，搭载于问界M8、M9等热门旗舰车型，AI眼镜业务也于2026年1月在CES展会发布，进一步拓展光学技术应用边界。

但与此同时，公司产品质量问题引发较多投诉，据黑猫投诉平台显示，极米科技累计投诉量达700余条，主要涉及产品质保期后核心元件损坏、维修费用过高、售后响应敷衍等问题，有消费者反映，花费近万元购买的投影仪，低频使用一年后便出现故障，维修费高达千元，而公司则称相关质量问题为“个别案例”，未披露具体故障产品占比数据。

此外，还有消费者反映股票配资网门户，极米投影仪宣传“每天使用四小时可使用17年”，但实际使用一年半便出现故障，凸显出产品宣传与实际体验存在差距。

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